xin chào các bạn, tôi là tran viet mb, chuyên viên tài chính và bảo hiểm của công ty bảo hiểm nhân thọ quân đội. Tôi đã có một bài viết rất chi tiết về phương pháp p / e định giá cổ phiếu (tại đây) và hôm nay, tôi sẽ cùng các bạn thảo luận về phương pháp định giá chiết khấu dòng tiền để các bạn có cái nhìn mới và cách tham khảo mới về chứng khoán. đầu tư. quá trình.
1. dòng tiền chiết khấu là gì?
công thức chiết khấu dòng tiền
pv = fv / (1 + r) ^ n
ở đâu:
- r: tỷ lệ chiết khấu
- n: năm tính toán (ví dụ năm 5 hoặc 10)
- fv: giá trị tương lai của tiền được hiểu là giá trị tương lai của một số tiền hoặc dòng tiền tại thời điểm hiện tại.
ví dụ: giả sử rằng doanh nghiệp a trong tương lai tạo ra dòng tiền 100.000.000 đồng / năm, tỷ suất lợi nhuận là 10%, dòng tiền này sẽ là vào năm thứ 10 (n). ) sẽ bằng bao nhiêu tiền ngày hôm nay? thì giá trị hiện tại của công ty pv = 100.000.000 / (1 + 0,1) ^ 10 = 38.610.000 đồng (tương đối)
và khi chúng tôi thực hiện công thức này với khoản đầu tư của mình từ năm 1, năm 2, năm 3…. năm n, thì giá trị hiện tại của doanh nghiệp sau 10 năm bằng tổng pv của mỗi năm (khi tính theo công thức trên) và đó là giá trị hiện tại của doanh nghiệp.
Từ công thức chiết xuất dòng tiền ở trên, khi xem xét đánh giá một doanh nghiệp, tỷ lệ fv được thay thế bằng dòng tiền tự do của doanh nghiệp mỗi năm.
giá trị tương lai của công thức dòng tiền pv
trường hợp 1: được tính theo lãi suất đơn giản (l à lãi suất của tiền chỉ được tính trên số dư chính, không có lãi suất kép)
giá trị tương lai được tính theo lãi suất đơn giản, còn được gọi là giá trị đơn giản, được xác định theo công thức:
bước 3: tính toán các hệ số chiết khấu
hệ số chiết khấu chính xác là các điều khoản 1 / (1 + r) ^ n trong công thức, thể hiện liệu có còn cf trong tương lai hay không. Giá trị của nó ở cuối thì hiện tại là bao nhiêu? và vấn đề của chúng tôi là xác định r.
mọi người thưởng bằng cách sử dụng wacc (chi phí vốn bình quân gia quyền) cho r (wacc = r) . WACC đại diện cho chi phí vốn từ tất cả các nguồn, bao gồm cổ phiếu phổ thông, cổ phiếu ưu đãi và nợ. chi phí của mỗi chi phí được tính theo tỷ lệ chiết khấu để tính giá trị hiện tại ròng của một doanh nghiệp.
Mục đích của WACC là xác định chi phí cấu trúc vốn của mỗi công ty dựa trên tỷ trọng vốn chủ sở hữu, nợ và cổ phiếu ưu đãi mà công ty nắm giữ. mỗi thành phần sẽ có một chi phí cho công ty. công ty sẽ trả lãi suất cố định cho khoản nợ, cộng với lãi suất cố định đối với cổ phiếu ưu đãi của công ty.
Về cơ bản, WACC thể hiện rủi ro của dòng tiền trong tương lai, WACC cao hơn tương ứng với rủi ro cao hơn, dẫn đến hệ số chiết khấu nhỏ hơn và định giá doanh nghiệp nhỏ hơn.
wacc = (e / v x d) + ((d / v x rd) x (1-t)
ở đâu:
e: giá trị thị trường của cổ phiếu
d: giá trị thị trường của nợ doanh nghiệp
v: tổng giá trị vốn chủ sở hữu (vốn chủ sở hữu + nợ)
e / v: phần trăm vốn chủ sở hữu
d / v: phần trăm vốn nợ
re: chi phí vốn (tỷ suất sinh lợi bắt buộc)
rd: chi phí nợ (lãi trên khoản nợ hiện có)
t: thuế
Trong suốt quá trình tính toán ở trên, hãy lưu ý rằng chúng tôi chỉ tính toán giá trị của dòng tiền trong tương lai theo dòng tiền hiện tại trong một số năm nhất định, dự kiến là 5-10 năm và bây giờ chúng ta đi đến kết . bước tính giá trị của dòng tiền tự do của các năm tiếp theo (giả định)
bước 4: tính toán giá trị đầu cuối – giá trị cuối cùng
giá trị cuối cùng là giá trị hiện tại của tất cả các dòng tiền trong tương lai, giả sử tăng trưởng vĩnh viễn không đổi. giá trị cuối cùng thường chiếm một tỷ lệ lớn trong tổng giá trị được đánh giá.
giá trị cuối cùng là giá trị đại diện cho dòng tiền tự do của công ty trong những năm tiếp theo. về cơ bản là giới hạn của tổng các số hạng cf / (1 + r) ^ n khi n kéo dài đến vô cùng dương (với n> 5).
Để tính toán giới hạn này, chúng tôi sẽ giả định rằng tốc độ tăng trưởng hàng năm của cf là g. thì giá trị cuối cùng sẽ là:
mô hình cho thấy cách tính toán dòng tiền chiết khấu trong 5 năm và giá trị cuối cùng
bước 5: thêm dòng tiền chiết khấu
Với các dòng tiền chiết khấu, chúng tôi chỉ cần cộng chúng lại để định giá công ty khởi nghiệp theo phương pháp dcf.
4. các loại định giá theo phương pháp chiết khấu dòng tiền
Hiện tại, các nhà phân tích sử dụng 3 phương pháp chiết khấu dòng tiền:
- dòng tiền chiết khấu cổ tức (ddm)
- chiết khấu dòng tiền so với vốn chủ sở hữu (fcfe)
- dòng tiền chiết khấu doanh nghiệp (fcff): chúng tôi đã phân tích phương pháp này ở trên
Trong các bài viết sau, tôi sẽ thảo luận về các khoản chiết khấu dòng tiền còn lại.
5. ưu nhược điểm của phương pháp chiết khấu dòng tiền
Ngay cả khi bạn có dự báo đầy đủ, bạn chỉ có thể kiểm soát, so sánh và dự đoán kết quả tương lai một cách tương đối. dự đoán tương lai thực sự khó khăn. Khi chúng tôi ước tính tất cả các dòng tiền trong tương lai mà một khoản đầu tư sẽ tạo ra, chiết khấu chúng về giá trị hiện tại và cộng tất cả chúng lại với nhau thành giá trị hợp lý của khoản đầu tư, đó là một nghệ thuật cũng giống như một khoa học.
Nếu khoản đầu tư của bạn tạo ra dòng tiền trong tương lai mà bạn mong đợi, phương trình sẽ cung cấp cho bạn biến số mà bạn đang tìm kiếm (dcf), giá hợp lý hoặc tỷ suất lợi nhuận. Biết được dòng tiền trong tương lai và tỷ suất sinh lợi mục tiêu sẽ cho bạn biết một cách khoa học số tiền bạn nên trả cho khoản đầu tư.
Vấn đề là ước tính của bạn về các dòng tiền trong tương lai phải chính xác, vì vậy đây cũng là một nghệ thuật. Nếu bạn sai về dòng tiền trong tương lai mà bạn sẽ nhận được, thì phương trình sẽ không phù hợp với bạn. đôi khi các dự án thất bại, và đôi khi các doanh nghiệp gặp phải những trở ngại không mong muốn, và những điều này có thể làm gián đoạn dòng tiền. Ngoài ra, một sản phẩm có thể bán được gấp 10 lần người ta nghĩ và dòng tiền trong tương lai có thể cao hơn nhiều so với những gì mà bất kỳ ai dám hy vọng.
Bởi vì không ai trong chúng ta có thể nhìn thấy tương lai, các dòng tiền trong tương lai mà chúng ta đưa vào phương trình chỉ là ước tính. tốt nhất chúng tôi có thể làm là chia vấn đề thành các phần nhỏ và đảm bảo ước tính của chúng tôi cho các phần đó là hợp lý.
Để bù đắp cho điều này, các nhà đầu tư có kinh nghiệm làm hai điều.
- áp dụng biên độ an toàn. Nếu sau khi sử dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền mà giá cổ phiếu là 50, thì chúng tôi sẽ mua cổ phiếu với giá 40, nếu là 100 thì mua với giá 80 . Bằng cách đó, ngay cả khi doanh nghiệp không hoạt động tốt như họ hy vọng, họ vẫn có lỗi trong việc đạt được tỷ suất lợi nhuận mà họ mong muốn.
- đa dạng hóa thành nhiều khoản đầu tư > chia khả năng tài chính của bạn thành nhiều khoản đầu tư để giảm thiểu rủi ro.
Khi hai phương pháp này được kết hợp, điều đó có nghĩa là bạn đánh giá một cách có hệ thống giá trị hợp lý của các khoản đầu tư của mình, chỉ mua chúng với giá thấp hơn giá trị hợp lý của chúng và với đủ sự đa dạng mà ngay cả khi bạn thỉnh thoảng có lộn xộn, tôi sẽ tiếp tục.
Phân tích dòng tiền chiết khấu là một khuôn khổ mạnh mẽ để xác định giá trị hợp lý của bất kỳ khoản đầu tư nào dự kiến tạo ra dòng tiền. Và hãy nhớ rằng bất kỳ phương pháp định giá nào cũng phân nhánh theo cách này hay cách khác và mang tính chất tương đối và dùng làm cơ sở để phân tích.
các bài viết có tham khảo, bổ sung và một số hình ảnh trên internet
————————————
về tôi – tran viet mb
- cố vấn tài chính xuất sắc trên trang web mb ageas: tại đây
- vietnamnet: tại đây
————————————-
hoạt động tại ngân hàng mb
1. chuyên gia tư vấn bảo hiểm nhân thọ quân sự mb ageas (bhnt quân đội) – (Tôi luôn cam kết hoàn tiền 100% nếu tôi không được tư vấn đầy đủ)
2. tư vấn đầu tư chứng khoán trong chứng khoán mb – mbs .
3. chuyên gia tư vấn đầu tư vào quỹ mở mb capital .
bạn chỉ có thể dành 5 phút để mở tài khoản ngân hàng mb để nhận chính sách:
- không có 6 loại phí ngân hàng: phí quản lý tài khoản; phí chuyển tiền trọn đời; phí thông báo số dư biến động; phí duy trì, phí rút tiền, phí phát hành
- tài khoản sim số đẹp + miễn phí
Tôi gửi cho bạn liên kết để đăng ký mở tài khoản: tại đây
4. khóa học: “money game winner – money game” được mình xây dựng và triển khai khóa học ưu đãi 599,000 vnd trong 3 buổi học liên tiếp (giá gốc 1,800,000 vnd). bạn có thể xem nó ở đây
————————————-
hỗ trợ miễn phí
- điều chỉnh lỗi tư vấn hợp đồng bảo hiểm.
- hỗ trợ quá trình giải quyết quyền lợi bảo hiểm của 18 công ty trên thị trường
————————————-
một số kênh liên hệ:
- zalo group hỗ trợ tư vấn khách hàng: tại đây
- facebook group hỗ trợ tư vấn ”tại đây / zalo group hỗ trợ tư vấn: tại đây
- nhóm trao đổi phụ huynh: tại đây
kênh truyền thông xã hội
1. fan page: tran viet mb
2. zalo: 090.226.1286
3. email: info@tranvietmb.com / tranviet.mbageas@gmail.com.
4.website: tran viet mb
5. youtube: tran viet mb
