Các nhà đầu tư chứng khoán thường bỏ qua dòng tiền (dòng tiền) được thể hiện trong báo cáo lưu chuyển tiền tệ và các thước đo dòng tiền. hầu hết chúng ta vẫn thích nhìn vào thu nhập thay vì dòng tiền. Hãy cùng doclaptaichinh.vn tìm hiểu dòng tiền là gì và nó có thực sự quan trọng đối với nhà đầu tư hay không.
dòng tiền là gì?
Trước khi tìm hiểu về dòng tiền ròng, chúng ta cần hiểu khái niệm về dòng tiền.
Dòng tiền (dòng tiền) còn được gọi là dòng tiền , có thể hiểu đơn giản là sự chuyển động hoặc dòng thu và chi (đầu vào và đầu ra) của ngoại hối trong một doanh nghiệp.
Đối với các giám đốc tài chính, chiến lược quản lý dòng tiền quyết định sự tồn tại của toàn bộ doanh nghiệp. Nói một cách đơn giản, nếu một doanh nghiệp liên tục chi nhiều tiền hơn (tức là lấy tiền ra) so với số tiền thu được (tức là đưa tiền vào), thì nó sẽ tạo ra dòng tiền ròng âm , điều này sẽ ảnh hưởng đến khả năng thanh toán và hoạt động kinh doanh .
Dòng tiền trong một kỳ kinh doanh được thể hiện đơn giản thông qua báo cáo lưu chuyển tiền tệ .
báo cáo lưu chuyển tiền tệ
Báo cáo lưu chuyển tiền tệ (Báo cáo lưu chuyển tiền tệ) là bản tóm tắt dòng tiền, cụ thể là số tiền đã chi và nhận trong một khoảng thời gian nhất định, thường được tổng hợp hàng quý hoặc hàng năm.
Cash flow của doanh nghiệp được chia làm 3 phần:
- Dòng tiền / Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh: Bao gồm thu nhập và chi phí liên quan đến sản xuất và tiêu thụ sản phẩm, hàng hóa và dịch vụ.
- dòng tiền / dòng tiền từ hoạt động đầu tư: bao gồm thu nhập và chi phí liên quan đến việc đầu tư, mua lại hoặc thanh lý tài sản cố định và các khoản đầu tư tài chính dài hạn.
- dòng tiền / dòng tiền từ hoạt động tài chính: bao gồm các khoản thu nhập và chi phí liên quan đến các hoạt động huy động vốn từ các chủ nợ và chủ sở hữu, hoàn vốn cho các chủ nợ, mua lại cổ phần, phân phối lợi nhuận cho các nhà đầu tư, chia cổ tức cho các cổ đông.
Kết quả tổng hợp giữa 3 loại dòng tiền ở trên được gọi là dòng tiền ròng hoặc dòng tiền ròng . vậy dòng tiền ròng là gì?
cách xác định dòng tiền ròng trong công ty
dòng tiền ròng (còn được gọi là “ dòng tiền ròng “, dòng tiền ròng) là số dư tiền mặt hoặc chênh lệch giữa dòng tiền ra và doanh thu của công ty, được đo trong một khoảng thời gian nhất định.
Kết quả dòng tiền ròng sẽ có 2 trường hợp:
- Dòng tiền ròng dương : nghĩa là số tiền vào lớn hơn số tiền đi ra
- dòng tiền ròng âm : nghĩa là số tiền vào ít hơn số tiền đi ra.
Nói rằng kết quả tích cực hay tiêu cực là tốt hay xấu phụ thuộc vào thời gian và chiến lược tạo dòng tiền của doanh nghiệp. Thông thường, các doanh nghiệp đang trong giai đoạn đầu tư, dòng tiền sẽ đi ra ngoài chủ yếu để trả tiền mua nhà xưởng, máy móc. Nếu doanh nghiệp đang trong giai đoạn ổn định doanh số thì dòng tiền sẽ đến nhiều hơn. Quan trọng hơn, các công ty cần quản lý dòng tiền hiệu quả, tránh tình trạng thiếu tiền mặt.
Theo tôi, dòng tiền thuần dương ổn định trong 3-5 năm liên tiếp là một dấu hiệu rất tốt. hoặc nếu có năm âm nhưng vì lý do chính đáng như đầu tư mở rộng sản xuất, kinh doanh (bạn đọc có thể tham khảo trường hợp của tập đoàn vàng bạc đá quý phú nhuan – pnj năm 2018) thì có thể chấp nhận được, miễn là được. khi dòng tiền trở lại trạng thái dương trong những năm tiếp theo.
phân biệt giữa dòng tiền và thu nhập
Đúng là các nhà đầu tư cá nhân thường bỏ qua dòng tiền, mặc dù việc phân tích dòng tiền không khó. Theo tôi, có một số lý do khiến hầu hết các nhà đầu tư cá nhân quên đi dòng tiền:
- Họ có thói quen đơn giản hóa các quyết định kinh doanh cổ phiếu dựa trên lãi / lỗ nên chỉ tập trung vào con số lợi nhuận trên báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh. đối với họ, mọi doanh nghiệp báo cáo lợi nhuận, họ đều mua.
- họ coi lợi nhuận và dòng tiền là như nhau (!)
Dựa trên những lý do trên, nhiều công ty đã sử dụng thủ thuật thổi phồng lợi nhuận để tạo ra làn sóng tăng giá cổ phiếu, mặc dù tình hình tài chính của công ty thực sự tồi tệ, tiền mặt giảm dần và cạn kiệt.
Sự thật là: dòng tiền và lợi nhuận không giống nhau, các công ty ghi nhận lợi nhuận nhưng không nhất thiết phải có tiền thật.
Thật khó hiểu phải không? ví dụ đơn giản sau sẽ trả lời câu hỏi của bạn.
Công ty A sản xuất bánh kẹo với giá bán buôn là 10.000 đồng / cái. Giá thành sản xuất một chiếc bánh là 6.000 đồng / cái. lợi nhuận gộp của một chiếc bánh sẽ là 4000 vnd / cái.
công ty b đặt hàng 5000 cái bánh của a, tổng giá trị đơn hàng là 50 triệu. Để cam kết nhận hàng, B đặt cọc trước 25 triệu (50% giá trị đơn hàng). 50% còn lại thanh toán trong vòng 30 ngày kể từ ngày nhận hàng.
tại thời điểm a giao hàng và xuất hóa đơn bán hàng cho b thì a phải ghi nhận doanh thu là 50 triệu, giá vốn hàng bán là 30 triệu và lãi gộp là 20 triệu đồng trong báo cáo kết quả kinh doanh . vấn đề là gì b chưa bao giờ thanh toán 50% số tiền còn lại cho a, nhưng a phải ghi nhận đầy đủ 100% doanh thu khi giao hàng và ghi nhận lãi gộp tương ứng (= doanh thu – giá vốn hàng bán). 50% số tiền chưa thanh toán sẽ được ghi vào tài khoản phải thu của khách hàng trên bảng cân đối kế toán .
Ví dụ trên chứng minh rằng dòng tiền và khả năng sinh lời không cố định theo thời gian. dòng tiền có thể được hoàn lại trước thời điểm ghi nhận lợi nhuận thông qua đặt cọc và sau đó nếu công ty đồng ý bán tín dụng (người mua nhận hàng trước và thanh toán sau một thời gian đã cam kết).
Thời hạn bán tín dụng càng dài, doanh nghiệp có thể không có tiền mặt để trang trải chi phí. Có một rủi ro lớn là nếu người mua cố tình không thanh toán hoặc phá sản thì các khoản phải thu khách hàng sẽ không thể thu hồi được. nhưng nếu bạn không nới lỏng chính sách bán hàng và chấp nhận tín dụng, bạn sẽ khó bán được hàng.
Các công ty cần cân bằng giữa chính sách bán hàng và dòng tiền bằng cách rút ngắn thời hạn tín dụng và tăng số tiền ký quỹ để giảm thiểu rủi ro về dòng tiền.
dòng tiền sẽ tạo ra lợi nhuận
dòng tiền và thu nhập đều quan trọng, chúng tôi phải phân tích cả hai chỉ số một cách kỹ lưỡng và cẩn thận.
Nếu doanh nghiệp kinh doanh có lãi, lợi nhuận dương nhưng dòng tiền bị mắc kẹt trong các khoản phải thu khách hàng, doanh nghiệp có thể không đủ tiền để thanh toán các hóa đơn đến hạn. do đó, có lợi nhuận không nhất thiết phải có dòng tiền.
Sức mạnh của dòng tiền ổn định sẽ giúp doanh nghiệp nhanh chóng thu hồi vốn, mua hàng tồn kho, đầu tư mở rộng và tạo ra lợi nhuận. thậm chí, trong một số trường hợp, các công ty thương mại điện tử hoặc bán lẻ quy mô lớn hàng đầu thế giới như amazon, alibaba, rakuten thay vì thua lỗ (doanh thu không đủ bù chi phí phát sinh trong kỳ khiến thu nhập âm) và có một bảng cân đối kế toán xấu như chúng ta tưởng tượng, bạn thực sự có một dòng tiền tự do (dòng tiền tự do) khổng lồ hàng chục nghìn tỷ nghìn tỷ đô la mỗi năm, nó giống như một nhà sản xuất tiền tuyệt vời và cổ phiếu của nó vẫn hấp dẫn.
<3 Ngoài ra còn được hưởng chiết khấu sâu, chẳng hạn như các cửa hàng bách hóa coop-mart, lotte, bigc tại việt nam thường được chiết khấu tới 40% doanh số, cộng thêm hoa hồng trang trí sản phẩm. Chuỗi di động toàn cầu của CTCP Đầu tư Thế giới Di động (MWG) cũng nhận được khoản giảm giá đáng kể từ các hãng di động muốn giới thiệu sản phẩm cho khách hàng dùng thử hoặc từ các công ty cho vay tiêu dùng muốn đặt lịch tư vấn với khách hàng. do đó, các doanh nghiệp trên có dòng tiền ổn định hơn đáng kể.
Ngoài ra, các nhà bán lẻ thường bán sản phẩm và thu tiền ngay (tiền mặt nhanh), điều này khiến rủi ro nợ khó đòi rất thấp.
khắc phục những hạn chế của báo cáo thu nhập và bảng cân đối kế toán
Trong số 4 thành phần của báo cáo tài chính , báo cáo thu nhập (bckqkd) được các nhà đầu tư ưa thích nhất, một phần vì nó dễ đọc và một phần vì nó mang tính biểu thị. với sức hấp dẫn bất thường đối với hầu hết chúng ta, nhưng cũng là đối tượng dễ bị thao túng nhất bởi các mánh khóe kế toán.
đối với bảng cân đối kế toán (bcdkt), nếu nhà đầu tư chỉ nhìn một cách hời hợt về tổng tài sản ngắn hạn và dài hạn, tổng nguồn vốn, v.v. mà không đi sâu vào các yếu tố tạo nên bảng cân đối kế toán thì rất dễ bị chúng bị đánh lừa, trong khi dòng tiền thực tế bị chôn vùi trong các khoản phải thu khó đòi hoặc hàng tồn kho kém chất lượng. Tôi đã đề cập đến vấn đề này trong bài viết của mình về số liệu thanh toán .
chỉ báo cáo lưu chuyển tiền tệ (bccltt), trong đó dòng tiền vào và ra khó ảnh hưởng hơn. dòng tiền là máu sống của doanh nghiệp và dựa trên dòng tiền, bạn có thể tính toán capex , dòng tiền chiết khấu (dòng tiền chiết khấu) để xác định giá kinh doanh.
Ngoài ra, điều rất quan trọng là phải hiểu mối quan hệ giữa các bộ phận của báo cáo tài chính. Ví dụ, một công ty mua 10 tỷ máy móc và khấu hao nó trong 10 năm. chi phí khấu hao hàng năm là 1 tỷ đô la sẽ được ghi vào bckqkd, mặc dù sẽ không có dòng tiền ra . thực tế, toàn bộ số tiền 10 tỷ đã ra và được ghi vào bcltt vào thời điểm công ty bỏ tiền ra mua máy móc.
Các khoản mục như khấu hao, lãi / lỗ tỷ giá hối đoái tạm thời và kế toán dồn tích ảnh hưởng đến lợi nhuận trong bckqkd, nhưng không ảnh hưởng đến dòng tiền thực tế của doanh nghiệp trong kỳ báo cáo.
chúng ta sẽ chuyển sang phân tích trường hợp ctcp xây dựng ngọn hải đăng flc (ros) vào năm 2017:
Năm 2017, ros báo cáo lợi nhuận sau thuế 848 tỷ đồng. Thoạt nhìn, tài sản lưu động lớn hơn nợ ngắn hạn, có nghĩa là vốn lưu động là dương. Một nhà đầu tư bất cẩn sẽ cho rằng ros đang có tình hình tài chính tốt, nhưng thật không may, các mánh khóe kế toán của ros đang khiến họ bất ngờ.
nhìn vào dòng tiền ròng âm năm 2017, nơi ros không thể che giấu kết quả kém. thực tế, ros là tổng thầu hầu hết các dự án bất động sản của flc group trên cả nước, điều này làm dấy lên một số dấu hiệu đáng ngờ tại bcĐkt.
Các khoản đầu tư nắm giữ đến ngày đáo hạn của Ros không phải là tiền gửi ngân hàng mà là các khoản vay tài chính, tương tự các khoản phải thu cho vay ngắn hạn cũng là các khoản cho vay. Phải thu khách hàng ngắn hạn là số tiền chủ đầu tư chưa thanh toán. Điều đáng ngạc nhiên là hầu hết các khoản vay và chưa trả đều thuộc về các thành viên trong tập đoàn FLC, rất rủi ro nếu có vỡ nợ (!)
Điều thú vị là ROS cho các thành viên FLC vay tiền, trong khi các công ty xây dựng có chung “cơn khát” tiền mặt cho các hoạt động xây dựng cốt lõi. tiền hoa hồng và tiền gửi ngân hàng chỉ có 154 tỷ (cuối năm 2017), khiến việc thanh toán bằng tiền mặt cực kỳ yếu.
ứng dụng dòng tiền trong phân tích hoạt động kinh doanh
Các tỷ lệ sau chủ yếu thể hiện khả năng của các dòng tiền trong việc thanh toán hoặc tạo thu nhập:
- dòng tiền từ hoạt động kinh doanh ròng / doanh thu thuần
- dòng tiền tự do / doanh thu thuần
- dòng tiền tự do / tổng tài sản
li >> tiền mặt tự do dòng chảy / nợ ngắn hạn
Dòng tiền cũng được sử dụng để phân tích chi phí vốn đầu tư (capex) hoặc để định giá doanh nghiệp bằng cách sử dụng phương pháp dòng tiền chiết khấu (dcf).
Khám phá ứng dụng của dòng tiền để tính giá vốn: capex tại đây.
Tôi hy vọng bài viết này sẽ giúp ích cho bạn!
