trường hợp 2: tính theo lãi kép (có lãi kép)
Giá trị tương lai được tính bằng lãi kép, còn được gọi là giá trị kép, được xác định theo công thức:
bước 3: tính toán các hệ số chiết khấu
các hệ số chiết khấu là số hạng 1 / (1 + r) ^ n trong công thức, cho biết lượng cf trong tương lai sẽ còn lại ở thời điểm hiện tại. và vấn đề của chúng tôi là xác định r.
mọi người thưởng bằng cách sử dụng wacc (chi phí vốn bình quân gia quyền) cho r (wacc = r). WACC đại diện cho chi phí vốn từ tất cả các nguồn, bao gồm cổ phiếu phổ thông, cổ phiếu ưu đãi và nợ. chi phí của mỗi chi phí được tính theo tỷ lệ chiết khấu để tính giá trị hiện tại ròng của một doanh nghiệp.
Mục tiêu chính của WACC là xác định chi phí cấu trúc vốn của mỗi công ty dựa trên tỷ trọng vốn chủ sở hữu, nợ và cổ phiếu ưu đãi mà công ty nắm giữ. mỗi thành phần sẽ có một chi phí cho công ty. công ty sẽ trả lãi suất cố định cho khoản nợ, cộng với lãi suất cố định đối với cổ phiếu ưu đãi của công ty.
về cơ bản, wacc đại diện cho rủi ro trong tương lai của dòng tiền, wacc cao hơn tương ứng với rủi ro cao hơn, dẫn đến hệ số chiết khấu thấp hơn và định giá doanh nghiệp cũng thấp hơn.
wacc = (e / v x d) + ((d / v x rd) x (1-t)
ở đâu:
e: giá trị thị trường của cổ phiếu
d: giá trị thị trường của nợ doanh nghiệp
v: tổng giá trị vốn (vốn chủ sở hữu + nợ)
e / v: phần trăm vốn chủ sở hữu
d / v: phần trăm vốn nợ
re: chi phí vốn (tỷ suất sinh lợi bắt buộc)
rd: chi phí nợ (lãi trên khoản nợ hiện có)
t: thuế
Qua cách tính trên, xin lưu ý rằng chúng ta chỉ đang tính giá trị của các dòng tiền trong tương lai theo dòng tiền hiện tại trong một số năm nhất định, dự kiến là 5-10 năm, và bây giờ chúng ta đi đến bước cuối cùng tính toán giá trị của dòng tiền tự do của các năm tiếp theo (giả định)
bước 4: tính toán giá trị đầu cuối – giá trị cuối cùng
Giá trị cuối cùng là giá trị hiện tại của tất cả các dòng tiền trong tương lai, giả sử tăng trưởng vĩnh viễn không đổi. giá trị cuối cùng thường chiếm một tỷ lệ lớn trong tổng giá trị được đánh giá.
giá trị cuối cùng là giá trị đại diện cho dòng tiền tự do của công ty trong những năm tiếp theo. về cơ bản là giới hạn của tổng các số hạng cf / (1 + r) ^ n khi n kéo dài đến vô cùng dương (với n> 5).
Để tính toán giới hạn này, chúng tôi sẽ giả định rằng tốc độ tăng trưởng cf sau mỗi năm là g. thì giá trị đầu cuối sẽ là:
mô hình hiển thị cách tính toán dòng tiền chiết khấu trong 5 năm và giá trị cuối cùng
bước 5: thêm dòng tiền chiết khấu
Với các dòng tiền chiết khấu, chúng tôi chỉ phải thêm chúng vào để xác định giá trị của công ty khởi nghiệp theo phương pháp dcf.
4. các loại định giá theo phương pháp chiết khấu dòng tiền
Các nhà phân tích hiện đang sử dụng 3 phương pháp chiết khấu dòng tiền:
- dòng tiền chiết khấu cổ tức (ddm)
- chiết khấu dòng tiền so với vốn chủ sở hữu (fcfe)
- dòng tiền chiết khấu doanh nghiệp (fcff): chúng tôi đã phân tích phương pháp này ở trên
Trong các bài viết sau, tôi sẽ thảo luận về các khoản chiết khấu dòng tiền còn lại.
5. ưu nhược điểm của phương pháp chiết khấu dòng tiền
Ngay cả khi bạn có tất cả các dữ kiện, bạn chỉ có thể kiểm soát, so sánh và dự đoán kết quả trong tương lai một cách tương đối. dự đoán tương lai là một điều thực sự khó làm. Khi chúng tôi ước tính tất cả các dòng tiền trong tương lai mà một khoản đầu tư sẽ tạo ra, chiết khấu chúng về giá trị hiện tại và cộng tất cả chúng lại với nhau thành giá trị hợp lý của khoản đầu tư, đó là một nghệ thuật cũng giống như một khoa học.
Nếu khoản đầu tư của bạn tạo ra dòng tiền trong tương lai mà bạn mong đợi, thì phương trình sẽ cung cấp cho bạn biến số bạn đang tìm kiếm (dcf), giá hợp lý hoặc tỷ suất sinh lợi kỳ vọng. Biết được dòng tiền trong tương lai và tỷ suất lợi nhuận mục tiêu sẽ cho bạn biết một cách khoa học số tiền bạn nên trả cho khoản đầu tư.
Vấn đề là ước tính của bạn về các dòng tiền trong tương lai cần phải chính xác, vì vậy đây cũng là một nghệ thuật. Nếu bạn sai về dòng tiền trong tương lai mà bạn sẽ nhận được, thì phương trình sẽ không phù hợp với bạn. đôi khi các dự án thất bại và đôi khi doanh nghiệp gặp phải những trở ngại bất ngờ, và những điều này có thể làm gián đoạn dòng tiền. Ngoài ra, một sản phẩm có thể bán được gấp 10 lần mọi người nghĩ và dòng tiền trong tương lai có thể cao hơn nhiều so với mức mà bất kỳ ai cũng dám hy vọng.
Vì không ai trong chúng ta có thể nhìn thấy tương lai, các dòng tiền trong tương lai mà chúng ta đưa vào phương trình chỉ là ước tính. tốt nhất chúng tôi có thể làm là chia vấn đề thành các phần nhỏ và đảm bảo ước tính của chúng tôi cho các phần đó là hợp lý.
Để bù đắp cho điều này, các nhà đầu tư có kinh nghiệm làm hai điều.
- áp dụng một giới hạn an toàn. Nếu sau khi sử dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền, giá cổ phiếu là 50, thì chúng tôi sẽ mua với giá 40, nếu là 100, chúng tôi sẽ mua với giá 80. Bằng cách đó, ngay cả khi công ty không làm tốt như họ hy vọng , họ vẫn có một sai số để đạt được tỷ suất lợi nhuận mà họ muốn.
- đa dạng hóa trên nhiều khoản đầu tư bằng cách chia khả năng tài chính của bạn thành khoản đầu tư chính để giảm rủi ro.
Khi hai phương pháp này được kết hợp, điều đó có nghĩa là bạn đánh giá một cách có hệ thống giá trị hợp lý của các khoản đầu tư của mình, chỉ mua chúng với giá thấp hơn giá trị hợp lý của chúng và với đủ sự đa dạng mà ngay cả khi bạn làm rối tung lên, tôi ‘ Hãy tiếp tục.
/ p>
Phân tích dòng tiền chiết khấu là một khuôn khổ mạnh mẽ để xác định giá trị hợp lý của bất kỳ khoản đầu tư nào dự kiến tạo ra dòng tiền. Và hãy nhớ rằng bất kỳ phương pháp định giá nào cũng phân nhánh theo cách này hay cách khác và mang tính chất tương đối và dùng làm cơ sở để phân tích.
bài viết có tham khảo, bổ sung và sử dụng một số hình ảnh trên internet
